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考试报名:2018年4月2日-4月28日

准考证打印:一般考前半个月打印

英语测试:2018年8月26日

综合考试:2018年8月25日

专业考试:2018年10月13~14日

证书领取:一般为次年1月开始

证书注册:合格证书领取后进行注册

活动主题:bet365体育备用培训交流会
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地点:上海立信会计学院徐汇校区内
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2016年注册会计师考试《财务成本管理》真题及试题答案[计算题4]
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  4.甲公司是一家制造业上市公司。当前每股市价40元。市场上有两种以该股票为标的资产的期权:欧式看涨期权和欧式看跌期权。每份看涨朗权可买入1股股票,每份看跌期权可卖出1股股票;看涨期权每份5元,看跌期权每份3元。两种期权执行价格均为40元,到期时间均为6个月。目前,有四种投资组合方案可供选择:保护性看跌期权、抛补性看涨期权,多头对敲、空头对敲。

  要求:

  (1)投资者希望将净收益限定在有限区间内。应选择哪种投资组合?该投资组合应如何构建?假设6个月后该股票价格上涨20%,该投资组合的净损益是多少?(注:计算组合净损益时,不考虑期权价格、股票价格的货币时间价值。)

  (2)投资者预期未来股价大幅度波动,应选择哪种投资组合?该投资组合应如何构建?假设6个月后股票价格下跌50%,该投资组合的净收益是多少?(注:计算组合净损益时,不考虑期权价格、股票价格的货币时间价值。)

  【参考答案】

  (1)应该采取的是抛补性看涨期权。

  抛补性看涨期权是指购买一股股票,同时出售该股票的一股看涨期权。

  股票净收入=40X(1+20%)=48(元),

  空头看涨期权净收入=—(48—40)=-8(元);'

  组合净收入=48+(-8)=40(元)

  组合净损益=40-40+5=5(元)

  (2 )预计未来价格大幅度变动,但不知道是升高还是降低的时候采用多头对敲策略。

  多头对敲策略是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权,它们的执行价格、到期日都相同。

  股价下跌50%,则:

  多头看涨期权净收入=0

  多头看跌期权净收入=40-40X(1—50%)=20(元)

  组合净收入=0+20=20(元)

  多头看涨期权净损益=-5(元)

  多头看跌期权净损益=20-3=17(元)

  组合净损益=-5+17=12(元)



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